Отправлено: 25.08.08 08:36. Заголовок: Quote//"Газпром" недооценил трудности освоения новых месторождений

"Газпром" недооценил трудности освоения новых месторождений
Рекордная по своему размеру инвестпрограмма "Газпрома" на 2008г., которая в начале лета была увеличена на 16%, в ближайшее время может подвергнуться очередному пересмотру, повысившись теперь на 25%, сообщил зампред правления "Газпрома" Валерий Голубев. Как он пояснил, совет директоров концерна планирует рассмотреть скорректированную инвестпрограмму на 2008г. в сентябре. Корректировка инвестиционной программы на 2008г. еще не утверждена, но она сформирована и будет рассматриваться. Зампред правления "Газпрома" объяснил возможность увеличения инвестпрограммы ростом объемов реализуемого газа, а также выгодной ценовой конъюнктурой. В.Голубев предположил, что инвестпрограмма "Газпрома" на 2009г. может возрасти по сравнению с корректируемой инвестпрограммой на текущий год еще на 20%.

Изначально инвестпрограмма газового монополиста на 2008г. была запланирована в размере 710 млрд руб. В июне совет директоров концерна утвердил ее увеличение до 822 млрд руб. С учетом заявленного роста размер инвестпрограммы может достигнуть 1 трлн руб., или 42 млрд долл.

По мнению аналитика ИК "Велес Капитал" Дмитрия Лютягина, данная новость негативно скажется на капитализации компании в краткосрочной перспективе. Однако если "Газпрому" удастся эффективно распорядиться деньгами, то в долгосрочном периоде акционеры, безусловно, выиграют, поскольку сейчас компания заложит ряд структурных и прибыльных проектов, которые в последующем позволят ей удерживать высокие темпы наращивания добычи и переработки газа. Между тем эксперт счел важным отметить, что газовый концерн чересчур часто стал менять показатели инвестпрограммы, заявляя после очередного повышения, что это рекордный уровень и в дальнейшем данный показатель будет лишь снижаться. Этот дисбаланс негативно сказывается на имидже компании и ее капитализации.

По словам аналитика ИГ "КапиталЪ" Виталия Крюкова, превышение инвестпрограммой "Газпрома" ожиданий рынка можно было прогнозировать, поскольку ранее запланированных инвестиций не хватило бы на полноценное освоение новых месторождений, прежде всего на Ямале. "Газпром" недооценил все трудности при освоении этих месторождений. Как следствие, компания могла бы столкнуться с невыполнением планов по вводу ямальских месторождений в промышленную эксплуатацию, что угрожало бы уже энергобезопасности всей страны, ведь добыча газа на старых месторождениях "Газпрома" продолжает падать.

С производственной точки зрения новость позитивна для компании, поскольку, полагает специалист, это позволит концерну увеличивать добычу плановыми темпами в среднесрочной перспективе. Тем не менее с точки зрения оценки стоимости компании это существенный негатив для ее акций, поскольку уменьшает свободный денежный поток, теоретически доступный к распределению между акционерами. Кроме того, эксперта смущает неспособность "Газпрома" делать качественные прогнозы по объемам инвестиций и контролировать рост как инвестиционных, так и операционных расходов.

Аналитики ИК "Проспект" уверены, что рост инвестиционных расходов связан с увеличением цен на "голубое топливо", а также со стремлением руководства "Газпрома" реализовать в короткие сроки свои масштабные транспортные проекты. В краткосрочной перспективе это может негативно сказаться на стоимости компании. Впрочем, в среднесрочном периоде реализация транспортных проектов принесет компании явный выигрыш в виде снижения зависимости от стран, транспортирующих российский газ, и повышения стоимости этого топлива для них.

Старший аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Тимур Хайруллин считает, что значительное увеличение капиталовложений на ближайшее время может быть связано с намерением компании реализовать опцион на 5 млрд долл. на выкуп акций "Газпром нефти" у ENI. Однако тот факт, что компания также намеренна существенно нарастить инвестпрограмму не только в 2008г., но и 2009г., внушает опасения о контроле над расходами в газовом концерне. Возможно, новые инвестиции приведут к росту добычи газа, но цена этого увеличения достаточно высока.

По мнению аналитиков ФК "Уралсиб", возможное дальнейшее увеличение капитальных затрат может быть связано как с освоением некоторых новых месторождений, таких как Бованенское (максимальный уровень добычи газа здесь должен составить 115 млрд куб. м в год) и строительством железной дороги на участке Обская-Бованенково, так и с влиянием инфляции. В.Голубев отметил, что в 2008г. капзатраты "Газпрома" на Бованенское месторождение превысят 4,2 млрд долл., а в 2009г. могут быть еще более внушительными. Поступившая новость укрепила экспертов во мнении, что ускорение инфляции окажет негативное влияние на затраты и капрасходы нефтегазовых компаний. Истощение существующих месторождений требует от компаний интенсификации разработки новых месторождений в условиях высокой инфляции. В то же время поступившая новость не должна сказаться на котировках "Газпрома", поскольку с 1 июня они упали на 31,2% - в основном под влиянием политических событий, подытожили в ФК "Уралсиб".

Уставный капитал ОАО "Газпром" составляет 118 млрд 367 млн 564,5 тыс. руб. Он разделен на 23 млрд 673 млн 512,9 тыс. обыкновенных акций номиналом 5 руб. Более 50% акций "Газпрома" принадлежит государству. Чистая прибыль "Газпрома" по РСБУ по группе в 2007г. снизилась на 11% - до 492,747 млрд руб. В 2007г. "Газпром" добыл 548,6 млрд куб. м газа против 556 млрд куб. м годом ранее. В 2008г. планирует добыть 563 млрд куб.м. В текущем году "Газпром" намерен поставить на экспорт в дальнее зарубежье более 163 млрд куб. м газа и получить выручку 64 млрд долл., в страны СНГ и Балтии планируется поставить 50 млрд куб. м при валютной выручке в объеме 7,6 млрд долл. Quote.ru 25 августа 2008г.